Европейские компании не могут отказаться от транзита российского газа через Украину. С таким заявлением вышли ряд компаний из Венгрии, Австрии, Италии и Словакии. Они подписали декларацию о поддержке продолжения транзита газа через Украину на 2025 год. Компании утверждают, что ущерб для европейских стран будет более существенный, чем ожидаемый негативный эффект для России.

Декларация вышла как раз вовремя — в момент, когда акции Газпром опустились до минимума 2008 года и стоили 106,2 руб. Это несколько поддержало акции компании.

После двух дней коррекции в нефти Brent трейдеры нашли в себе силы и инфоповоды для отскока. Brent вернулась выше 73 $/бр, так как данные показывают, что в США четыре недели подряд фиксируется сокращение запасов нефти, на этой неделе ожидается сокращение на 4,7 млн. бр н/н. Сокращение запасов нефти указывает на более быстрые темпы восстановления американской экономики, что, в свою очередь, может отразиться на решении ФРС по ставке, которое Дж. Пауэлл озвучит уже сегодня вечером.

Это не падение, а спуск с ледяной горки, сейчас поднимем санки, пойдём на новую горку. Хотелось, чтобы это было так, но нет — индекс Московской биржи снова потерял 2,6% за понедельник. Снижение началось резко и продолжалось вплоть до закрытия. При этом в течение всего дня находились новые причины для снижения, поэтому любые попытки откупа сразу сходили на нет.

Из триггеров понедельника: Совет ЕС опубликовал 15-й пакет санкций. Ничего нового в нём не было:

• Ограничения на 54 физических лица.
• Санкции против 30 организаций, вовлечённых в производство вооружений.
• Под санкции попали 52 судна, в том числе из третьих стран. Основная тяжесть новых санкций пришлась на российские оборонные и судоходные компании, отвечающие за транспортировку сырой нефти и нефтепродуктов по морю
• Суды ЕС больше не признают решения российских судов на основании ст. 248 АПК РФ. Новая мера позволит европейским компаниям избежать «непропорционально высоких финансовых штрафов».

С приближением заседание Банка России по ставке растёт количество гипотез о величине роста ставки. Часть гипотез мы рассмотрели вчера и отметим, что число последователей версии о росте ставки до 25% растёт день ото дня, и, вероятно, это сыграло свою роль. Перспектива высокой ставки делают акции менее привлекательным активом, чем облигации с плавающим купоном.

Интересная неделя нас ждёт впереди:

Несколько крупнейших мировых центральных банков примут решение по ключевой ставке, среди них: ЦБ России, ФРС США, Банк Англии и Японии. Банк России примет решение по ставке в пятницу 20 декабря и консенсус-прогноз сходится на повышении ставки с 21% до 23%. Однако ЦБ в течении последних двух лет регулярно удивляли своими неожиданными решениями, поэтому некоторые банки и аналитики прогнозируют рост и до 24%, и даже до 25%. Наши мысли о ставке напишем в отдельном посте.

Из позитивного: закончился сезон отчётов и начинается дивидендная пора.

• Сегодня последний день с дивидендами торгуются: Северсталь, ММЦБ, Хэдхантер, Лукойл.
• В четверг: Фосагро, Ренессанс Страхование.
• В пятницу: ЭсЭфАй.

Дивиденды начнут поступать на счета инвесторов уже в начале нового года.

Нефть также благоволит российскому рынку и продолжает свой поступательный рост, и Brent торгуется по 74,5$. Стоит отметить, что рост нефти, к сожалению, связан с перспективами ещё больших ограничений для российских экспортёров.

Инфляция в России не снижается, и это вызывает беспокойство не только у граждан, но и в Центральном Банке России. Уже через неделю ЦБ РФ проведёт заседание по ключевой ставке, и скорее всего ставку поднимут до 23%. Это повышение уже полностью учтено в текущих ценах и индексе Московской биржи, и в облигациях.

Однако существует риск более высокого роста ставки, и это тревожит инвесторов, так как это ещё больше подрывает устойчивость компаний с высоким долгом.

Кроме того волатильности на рынке добавляет валютная составляющая: рубль на Forex за последние три недели окреп на 12%, а затем ослаб на 9%. При такой динамике импортёрам приходится закладывать повышенные риски, что в конечном итоге сказывается на инфляции. Причина волатильности рубля может быть в повышенной дискретности поступлений валюты от экспортёров, из-за чего бывают проблемы с ликвидностью.

Однако, новогодние праздники исторически вынуждают компании делать запасы рублёвой ликвидности, что потребует дополнительные продажи валюты, а это оказывает укрепляющий эффект для рубля перед НГ.

Позитивные факторы взяли верх, и индекс Московской биржи оттолкнулся от 2500 пунктов и пошёл отыгрывать потери вторника.

Нефть выросла до 73,6$, чему способствовали угрозы санкций против Ирана со стороны будущей администрации Трампа, а также угрозы новых санкций против России в 15-м пакете от ЕС. Однако текущий рост цены нефти может быть нивелирован ростом добычи и снижением спроса, о чем говорит прогноз ОПЕК+. Между тем, официальные данные США показали значительное сокращение запасов в Кушинге, и рост переработки нефти в Оклахоме.

Данные по инфляции в США за ноябрь убедили трейдеров, что ФРС снизит ставку на следующей недели на 0,25%, и сейчас все разговоры идут о том, сколько раз ФРС снизит ставку в 2025 году. Снижение ставки приводит к оживлению экономики и, как следствие, к росту спроса на сырье, от чего наш рынок также выигрывает.

Рубль ослаб с 99,4 руб/$ во вторник до 103,3 руб/$ в среду, возврат выше 100 рублей позитивно отзывается на экспортёрах и особенно на Сургутнефтегазе Пр.

До нового года осталось 3 недели. Подарки родным и близким уже заказаны или куплены, и у настоящих инвесторов остаётся один вопрос: сможет ли индекс ММВБ достичь 2600 пунктов и закрепиться выше.

Вчера же индекс Московской биржи перешёл к коррекции, так и не найдя причин для локального оптимизма. Поддержать ММВБ не смогла и дорожающая нефть и ослабление рубля. Многие ждали теста уровня 2600 пунктов, но коррекция началась раньше. Новых фундаментальных причин для падения широким фронтом не появилось.

Акции золотодобытчиков смотрелись лучше рынка. В первую очередь за счёт котировок золота, которое вернулось на 2700$/trz, и ослабления рубля. Золото вернулось к росту в преддверии публикации данных по инфляции в США и перспектив снижения ставки ФРС на заседании 17-18 декабря. Кроме того, Банк Китая возобновил покупки золота после шестимесячной паузы. Вместе с ростом базового сырья, Полюс также провела конференц-колл с акционерами и поделилась будущими планами по росту производства золота до 6 млн. унций к 2030 году (+107% с текущих уровней), кратный рост будет обеспечен трём проектам: Сухой Лог (основной) и два вспомогательных (Чульбаткан и Чертово Корыто). Мы также сохраняем позитивный взгляд на акции золотодобытчика.

Рубль укрепляется, нефть держится в узком диапазоне 71-74$, Дональд Трамп провёл неудачные переговоры с Украиной и обещает сократить военную помощь Украине, что должно подтолкнуть последнюю к мирным переговорам.

Корпоративные события также благоволят рынку: Сбер провёл день инвестора, где компания поделилась планами сохранить уровень выплаты дивидендов в 50% чистой прибыли. Кроме того фундаментально компанию перепродали, и она оценивается по P/B в 0,8х, а по Р/Е в 4,7х.

После повышения налогов на Транснефть, Минэкономразвития РФ решили ещё и дивиденды собрать с компании и заложили в бюджет поступления от компании через выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли. Стоит понимать, что чистая прибыль будет уменьшена налогами, но слово дивиденды всегда с любовью отражается в сердцах отечественных инвесторов.

Рынок сырья также позитивен для ММВБ: нефть торгуется в узком диапазоне от 71 до 74$ за бочку Brent, чему способствуют с одной стороны бычьи настроения связанные с геополитическими событиями на Ближнем Востоке и Украине, и слабый спрос со стороны Китая и вместе с этим растущее предложение из США и других экспортёров. Ситуация в Сирии ещё активно развивается и пока не ясно, как это в конечном счёте отразится на ценах на нефть.

В четверг индекс Московской биржи начал день с медленного спуска до 2450 пунктов, сделал полицейский разворот и быстро восстановился до 2530 пунктов. Причины для падения остаются всё те же: инфляция, налоги, санкции.

К этому добавилось локальное укрепление рубля, после публикации указа Владимира Путина, меняющего порядок расчётов за поставки российского газа в ЕС через Газпромбанк. Это решение отменяет прежний указ президента от 31 марта 2022 года о возможности оплаты за поставки газа только в рублях. Вместе с этим поддержку рынку оказало решение ОПЕК+ продлить текущий уровень добычи до конца 1 квартала 2025 года. Картель продлил паузу в решении о повышении добычи, так как ситуация на рынке остаётся неопределённой из-за риторики Трампа «залить рынок нефтью» и слабого спроса в Китае.

Из интересного отметим, что в Санкт-Петербурге проходит конгресс CBONDS 2024, где собрались крупнейшие брокеры и эмитенты с целью обсудить проблемы долгового рынка. А обсудить есть что: 95% новых размещений в 2024 году стали флоатеры, что в случае роста ставки окажет негативное влияние на эмитентов.

Среда стала насыщенной на информационные поводы. Сначала глава Банка России Эльвира Набиуллина рассуждала о борьбе с инфляцией и вселяла оптимизм на счёт того, что рано или поздно инфляцию победим и инвестиционный климат в России улучшится. Ориентиры по началу снижения инфляции обозначены так:

Нам нужно снижать инфляцию, и инфляция пока не начала замедляться. В этом году, к сожалению, инфляция будет больше, чем в следующем. Но тормозной путь до нашей цели займёт весь следующий год и даже прихватит 2026 год.

Вместе с этим Глава ЦБ отметила, что инвестиции в экономику последних 3-х лет принесут свои результаты уже в ближайшие годы, что выльется в сильный экономический рост. М. Орешкин и А. Силуанов в меньшей степени поддерживали настроения инвесторов и рассуждали об избыточной поддержке не публичных компаний. Антон Силуанов под вечер сообщил:

От Газпрома мы не закладывали в бюджет какие-то дивиденды.

Глава Минфина отметил, что госкомпаниям стоит делиться своими финансовыми результатами с акционерами. Но в случаях, когда эти деньги понадобятся самой компании, «проще оставить дивиденды в организации». После этого акции Газпром потеряли 4,5% и потянули за собой индекс Московской биржи вновь ниже 2500 пунктов.

Поход на 2600 пунктов по индексу Московской биржи (ММВБ) откладывается. Со старта торгов во вторник ММВБ ушёл в коррекцию, которая ускорилась во второй половине дня. Официальной причиной для коррекции называют заявление советника по национальной безопасности США Дж. Салливана о том, что США до 20 января постарается выдать всю возможную военную и политическую помощь Украине, что включает в себя и оружие, и новые санкции в отношении финансового сектора России.

Кроме того, косвенно добавляет негатива геополитическая ситуация в Сирии. Хотя это же выступает и поддержкой для наших экспортёров. Объясняем: поддержать Сирию спешит Иран. А США спешат ввести санкции в отношении нефтегазового сектора Ирана и уже нашли 35 компаний и судов, которые, по их словам, сыграли решающую роль в транспортировке иранской нефти. Это ограничивает экспорт Ирана и поддерживает цены на нефть. Санкции на другие корабли помогли акциям Совкомфлота чувствовать себя лучше рынка на вчерашней распродаже (+1,5%). Рост нефти также поддерживается мнением, что в четверг ОПЕК+ сохранит текущие ограничения на добычу нефти на 3 месяца ввиду ограниченного спроса и сложностей с восстановлением китайской экономики. Позитивная конъюнктура в нефти и ослабление рубля окажут поддержку отечественным экспортёрам. Но это будет потом.